中国の商品輸入は弾力的だが、貿易紛争は

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7月に中国の主要貨物の輸入を見てみると、その強さは、米国との貿易争いの拡大が大きな影響を及ぼさないという兆候であると結論づけている。

7月に最初のタトゥー・タット関税が発効したのに対し、実際の影響が目に見えるようになるには数カ月かかるだろうし、それでも貿易措置の影響を他の要因から分離するのは難しいだろう。

その間、商品取引データは依然として中国経済の洞察を提供することができ、主に弾力性の絵を描いている。

水曜日に発表された習慣データによると、7月の原油輸入は838万6000バレルから1日848万バレルにわずかに上昇した。

しかし、市場は今年7月が今年で3番目に弱い1ヶ月だったこと、そしてティーポットとして知られている小型の独立した製油所が購入を削減したという事実にもっと焦点を当てた。

原油価格の高騰と政府税の変動は、原油輸入の低迷のせいであり、これらの要因は確かに小規模な精製業者に対して競争の場を傾けてしまった。

中国の7月の精製品輸出は、原油1トン当たり8バレルの転換係数を用いて約118万バレルに相当する4.57百万トンとなったことも注目に値する。

これは、6月の約120万バレル/バレルから低下した。原油輸入の柔軟性の一部は、精製された燃料の輸出の減速によるものである可能性がある。

中国の商品に明白な強度があったところでは鉄鉱石と石炭が輸入された。

鉄鉱石の輸入は、6月の8億2324万トンから7月には8億9,960万トンに回復したが、2017年の同期間と比較して0.7％減少した。

鉄鉱石の堅調な輸入は、鉄鋼生産者の記録的なマージンにほぼ帰属し、生産者は利益を最大化しようとするため、生産高を記録することができます。

排出を最小限に抑えながら生産量を増やそうとしている製紙会社による高級鉄鉱石への継続的な切り替えは、輸入鉄鉱石が国内生産を上回っており、品質が低い傾向があります。

7月の納入貨物が調達される5月と6月の鉄鉱石価格の引き下げは、輸入の急増にも貢献した可能性がある。

熱波が石炭を押し上げる
石炭の輸入は、4-1 / 2年で最高になり、7月の6月から2,910万トンへ14％増加した。

この急増は、北半球の大部分を襲っている熱波に大いに陥る可能性があり、中国は、空調の追加需要に対応するために火力発電所からの発電を増強している。

国内生産の抑制も輸入を促し、6月の生産は1.4％減の8カ月ぶりの低水準となった。

水曜日に発表された暫定税関データも、輸入される石炭の種類を分解するものではなく、この公式の詳細は3月以降には公表されていない。

しかし、電力用石炭の需要が旺盛であることに加えて、製鋼用コークス石炭の輸入も増加している可能性が高い。

これは、6月に4.7％の滑落が報告され、2017年の同期間から3.2％減少した6カ月間の生産で、国内の原料炭の生産量が低下したためです。

ドナルド・トランプ大統領の政権との貿易紛争からの撤退に最も晒されている主要工業品は銅だが、これまでのところ起こっていない。

7月の未加工銅の輸入は452,000トンとなり、銅鉱石および濃縮物の出荷は5.4％増の184.5万トンとなった。

生産と建設における銅の重要性を考えると、中国の需要の弱さの兆候があれば、貿易紛争の影響に対する懸念が高まるだろう。

全体として、石炭や鉄鉱石の強度が一時的な要因の一部に見えるとしても、中国のコモディティ輸入は赤旗を浮上させていない。

しかし、貿易紛争の初期段階であり、今年の第4四半期の輸入は、インパクトに関してより有益である可能性が高い。

（Richard Pullinによる編集）